Opciones De Trading Jgb

Shorting Japanese Bonds: El próximo comercio asimétrico Mar. 13, 2012 12:01 PM Para los inversores que buscan el próximo sub-prime comercial, no creo que usted tiene que mirar mucho más allá de bonos del gobierno japonés (JGB). En 2005, los gestores de fondos poco conocidos de la época, como Michael Burry y John Paulson, empezaron a apostar a lo que muy pocos esperaban en su imaginación más salvaje: una caída material y generalizada de los precios inmobiliarios en Estados Unidos. Im no entrar en los detalles aquí, pero en esencia estaban comprando Credit Default Swaps tal que si el incumplimiento se produjo de hipotecas sub-prime recibirían pagos de 50-100 por cada 1 de CDS que compró. Era el equivalente de opciones de compra donde la volatilidad implícita estaba negociando en todos los puntos bajos del tiempo. Éste era un comercio asimétrico clásico, el tipo de comercio que siempre te haría famoso, ya que Burry, Paulson y otros se convirtieron en 12 meses cortos. Rastro el globo para los oficios sub-prime-like donde los riesgos de la desventaja son muy limitados pero el upside es extremo - el tipo de comercio que muy pocos piensa es remotamente posible. Un mercado al que me he visto atraído en las últimas semanas después de verlo con interés en los últimos 4 años ha sido el mercado de bonos del gobierno japonés. He hablado de la pobre perspectiva fundamental de los JGBs antes en seekalpha. Nada ha cambiado nada, los fundamentos han empeorado mucho. Pero esto no es lo que realmente me atrae a la posición de mí mismo y los clientes por grandes desventajas en JGBs (NYSEARCA: JGBS). Es la certeza absoluta de que el mercado JGB no se moverá en todos los próximos días / semanas. Específicamente, la volatilidad implícita en las opciones de JGB (que cotiza en la Bolsa de Tokio) se está negociando a mínimos récord. Se pueden comprar opciones de corto plazo en JGB Futures por menos de 2 vol. El punto que me gustaría hacer es este - si todo el mundo está tan seguro de que el mercado de JGB no se moverá significativamente hacia arriba o hacia abajo, que se deja para estar seguro de que no se moverá el ser Seguro que el mercado de JGB no se moverá es tal vez el comercio más concurrido en el planeta El gráfico de abajo es el VIX del mercado JGB. Tenga en cuenta que la volatilidad implícita es la más baja que ha sido desde 2005, y dudo seriamente que haya sido mucho menor antes de esto. Si no cree que existe el riesgo de que los rendimientos aumenten en Japón, entonces en esencia está haciendo una llamada a que Japón se quedará atascado en una condición monetaria de deflación. Pero detrás de las escenas, las expectativas de inflación están aumentando. Tenga en cuenta el comportamiento de los japoneses de 5 años de equilibrio (diferencia entre los rendimientos de 5 y JGBs años y 5 años TIP JGB), la tendencia ha aumentado de manera casi lineal. ¿Podría ir tan lejos como para decir que la inflación en Japón probablemente sorpresa en el alza en los próximos meses / años Bueno, ciertamente parece que el BOJ y el gobierno japonés están decididos a crear la inflación. La inflación es el peor enemigo del mercado de bonos de las naciones. Japonés de 5 años Break-Even Sé que esto no es una idea de inversión principal, pero creo que para aquellos de ustedes que están buscando el próximo gran sub-prime o el comercio asimétrico, no tienes que mirar demasiado lejos compra pasado pone en JGBs. Teniendo en cuenta las opciones baratas son, unos pocos dólares sin duda puede recorrer un largo camino. Divulgación: Soy FXY corto. He puesto opciones largas en JGBs. Los inversores en los mercados de deuda de Japón están apostando a través de los mercados de opciones que el banco central tendrá éxito en la contención de los rendimientos de los bonos del gobierno dentro de sus gamas deseadas. Esa estrategia involucra la venta de opciones sobre bonos del gobierno japonés (JGBs), ganando ingresos de cualquier comprador que desee el derecho a comprar o vender JGBs en una fecha posterior. Los comerciantes están vendiendo ambos tipos de opciones - opciones de compra para comprar bonos y opciones de venta para venderlos - en la opinión de que el precio, o prima, se derrumbará a medida que los rendimientos de JGB se encajonan en un rango estrecho. En su revisión de política del 21 de septiembre, el Banco de Japón estableció un nuevo objetivo de mantener el rendimiento de JGB a 10 años en torno al cero por ciento, mientras que su objetivo explícito de 3-1 / 2 años para la cantidad de bonos sería Comprar de los mercados. Ese fue un gran cambio para un banco central que ha intentado en vano durante años reavivar la economía y escapar de la deflación a través de la flexibilización cuantitativa. El BOJ dijo que su objetivo era anclar la curva de rendimientos para que las expectativas de inflación también fueran levantadas. Mientras que el mercado inicialmente no estaba seguro de exactamente lo que el BOJ significó alrededor de cero por ciento, sus operaciones de mercado desde entonces han llevado a muchos jugadores a creer que la banda objetivo de BOJs para 10 años JGBs sería entre cero y menos 0,10 por ciento. El precio de las opciones de JGB, que otorga a los titulares el derecho a comprar o vender JGB a un nivel prefijado, ha caído fuertemente después de que el BOJ reinició su política el mes pasado. Como los inversores se apresuraron a vender opciones, las volatilidades implícitas, una medida de la expectativa de los inversores de la volatilidad futura que se deriva de los precios de las opciones, han caído drásticamente en los últimos días. La volatilidad de los bonos a 10 años se cotiza ahora en torno al 1,2 por ciento, frente a un 6 por ciento antes de la reunión del BJ, dijo un operador de opciones de bonos en una importante correduría japonesa. Los operadores de opciones ahora están en gran demanda de los inversionistas. Todo el mundo quiere vender opciones para nosotros, dijo el comerciante. Los operadores del mercado dicen que las volatilidades están ahora en uno de los niveles más bajos de los últimos años. La volatilidad implícita en los futuros de JGB a 10 años también cayó por debajo del 1,3 por ciento, cayendo cerca de mínimos alcanzados en junio. Eso es casi la mitad de la volatilidad real de los mercados del 2,3 por ciento en el último año, lo que indica que los inversionistas esperan que la volatilidad de los mercados caerá casi por la mitad en los próximos meses. Tratar de controlar los rendimientos de los bonos a 10 años, que tienden a ser influenciados por varios factores, incluyendo el panorama económico mundial, es un enfoque sin precedentes, y los analistas no están seguros si el BOJ será capaz de lograr su objetivo. Pero el BOJ es el jugador dominante en el mercado de JGB debido a las cantidades masivas de bonos que compra bajo su programa de estímulo, por lo que los participantes en el mercado de opciones están apostando que los rendimientos permanecerán contenidos por ahora. (Reporte de Hideyuki Sano) Editado por Vidya Ranganathan y Kim Coghill Re: Opciones de futuros JGB de 10 años No eres el primero, por lo tanto JGB pone arent que barato. Por ejemplo, el JBZ0 140.5 pone (es decir, el actual cinturón ATM) cuesta arnd 26 ticks, que es arnd 5.5 B-S vol. Puede encontrar una lista de citas en el sitio web de TSE, p. Aquí: tse. or. jp/english/market/. /eoption. html Es un poco un desafío para encontrar el enlace correcto de su sitio web, pero estoy seguro de que está allí en algún lugar. En la medida en que pueda ser escuchado por cualquier cosa, que puede o no importarle lo que digo, le pregunto, si es importante, que se le perdonará por cualquier cosa que haya hecho o no haya hecho lo que requiere perdón. quot 26 de noviembre 2010, ¿Está usted citando el BS vol sólo por conveniencia podría estar fuera de la base aquí, pero pensé que las tasas de interés necesitaba un modelo diferente, porque no obedecen a una distribución log-normal . Originalmente publicado por MrGecko ¿Está usted citando el BS vol sólo por conveniencia podría ser muy fuera de la base aquí, pero yo no estoy en el nitty arenoso, pero estoy siendo un (y me hace ser un tener algo que ver con mi pregunta) Pensaban que las tasas de interés necesitaban un modelo diferente porque no obedecían a una distribución log-normal. No ir en el nitty arenoso, pero estoy siendo un (y me hace ser un tener algo que ver con mi pregunta) Youre correcto. El convenio para la mayoría de las opciones de las tasas de interés es vol normal, pero esto es difícil computar para las opciones de OTM en los futuros del enlace (causa theres todas las clases de cosas enrrolladas que pueden suceder cuando el precio del futuro cambia). Por lo tanto, la convención de mkt para las opciones de futuros de bonos es usar simples B-S, es decir, log-normal, vols. La diversión verdadera comienza cuando usted intercambia estas opciones contra las otras opciones de la tarifa de interés y tiene que convertir entre los dos tipos de vol. Eso es un arte, no una ciencia, y theres todo tipo de oficios que puede hacer arnd estos. Podría ser más poético acerca de esto, pero le voy a ahorrar las cosas realmente sangrientas. En la medida en que pueda ser escuchado por cualquier cosa, que puede o no importarle lo que digo, le pregunto, si importa, que se le perdonará por cualquier cosa que haya hecho o no haya hecho que requiere perdón. quot Publicado originalmente por Martinghoul Youre correcto. El convenio para la mayoría de las opciones de las tasas de interés es vol normal, pero esto es difícil computar para las opciones de OTM en los futuros del enlace (causa theres todas las clases de cosas enrrolladas que pueden suceder cuando el precio del futuro cambia). Por lo tanto, la convención de mkt para opciones de futuros de bonos es usar B-S simple, es decir, log-normal, vols. La diversión verdadera comienza cuando usted intercambia estas opciones contra las otras opciones de la tarifa de interés y tiene que convertir entre los dos tipos de vol. Eso es un arte, no una ciencia, y theres todo tipo de oficios que puede hacer arnd estos. Podría ser más poético acerca de esto, pero le voy a ahorrar las cosas realmente sangrientas. Profesor, usted me ciega con la ciencia Creo que en primer lugar tengo que obtener algunos datos JGB futuros, y hacer un poco de análisis.